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高华证券:财政悬崖的潜在影响

发布时间:2019-10-09 19:27:32

高华证券:财政悬崖的潜在影响 2012-05-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

“财政悬崖”的潜在影响我们估计如果年末国会无法解决“财政悬崖”问题,则财政政策对于2013年上半年经济增长产生近4个百分点的拖累。

相比之下,我们的基本情景仅假设明年财政紧缩对经济增速的拖累为1个百分点;如果国会延长所有届时到期的税收和支出政策,则财政紧缩对于增长的负面影响将降至0.5个百分点左右。

众议院议长博纳和财政部长盖特纳今天的讲话透露了财政举措推出潜在时间的相关信息。盖特纳表示提高债务上限的最后期限不大可能在2013年初以前到来,印证了我们的预测。博纳对为2013年达成更广泛的财政协议而短期延长部分财政措施持开放态度。

我们最近数次讨论到财政悬崖这一话题,年底到期的税收和支出政策所导致的财政悬崖问题将带来重大的政策不确定性,并对2013年经济前景构成风险。如果未能达成政治协议,则2013年伊始由此带来的联邦财政紧缩将超过6,000亿美元(约占GDP的4%)最新进展众议院议长博纳在今天华盛顿举行的财政会议上就债务上限和财政政策发表重要讲话。财政部部长盖特纳和其它几位决策者也参加了会议。其间有些言论颇引人注目,且基本符合我们的预期:

1.提高债务上限的最后期限可能在2013年初。盖特纳预计债务上限可能将在今年晚些时候触及,但财政部可凭借额外的融资能力在不延长最后期限的情况下支撑其运营至2013年初。我们最近预计国会采取行动的最后时间是2013年2月份的某个时候(参阅2012年4月25日的美国金融市场日评“对2012财年预算余额和债务上限的最新看法”)。

2.共和党希望节省开支的力度等同于提高债务上限的幅度。博纳议长表示他将坚持“削减开支和改革力度大于债务上限上调幅度的原则”。这与他在2011年中、前次债务上限提高之前提出的原则一致。令实施大力开支节省成为提高债务上限的先决条件可能会增加下一次债务上限提高的可预见风险。然而,这也可能增加明年达成重大财政协议的可能性。

3.收入上升可能成为最终财政协议一部分?博纳表示“削减开支和改革“的力度应大于债务上限调整的力度。在此,“改革”一词可能至少意味着联邦权益项目改革,但也可能暗示着最终协议中可能包含税收改革的内容(可能会增加税收收入)。

尽管博纳议长十分谨慎的申明“税收上升”并不能算作“削减开支和改革”的一部分,但他强调2013年的目标之一是推行税收改革,且其措辞暗示明年所达成协议应包含收入方面的内容。

4.对短期延长即将到期的税收和支出政策持开放态度。关于在解决财政失衡的同时上调债务上限,博纳表示“如果这意味着不得不采取一系列权宜之计,也并无不可,但这并非理想途径。”尽管听上去他主要谈的是债务上限问题,但我们认为这亦暗示了他支持对其它构成财政悬崖的到期政策予以暂时延长,以此换取在2013年达成较长期协议。

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